“保险丝”生产商雅宝电子冲刺IPO 新产品产能利用率不足30%仍拟扩建产线
每经记者：胥帅 每经编辑：杨夏
很多人都有家用电器烧断“保险丝”的经历，如今一家生产“保险丝”的企业准备冲刺IPO了。漳州雅宝电子股份有限公司（以下简称雅宝电子）IPO申报稿已获受理。
“保险丝”有一个学名，就是热熔断体。雅宝电子的下游客户主要涉及家用电器市场。需要注意的是，公司主要业务为热熔断体销售，该项在2018年~2021年上半年（简称为“报告期内”）占公司营业收入比例超过99%，而温控器业务处于起步阶段，市场有待大力拓展。该业务也是公司募投项目的重点之一。
《每日经济新闻》记者研究申报稿发现，雅宝电子的第一大客户是深圳雅宝，属于经销商。该客户的两大股东是自然人。雅宝电子解释称，深圳雅宝有“雅宝”二字是因为商号授权。但记者注意到，深圳雅宝其中一名股东曾在2019年注销了一家公司，该公司名字同样带有雅宝二字。
温控器产品产能利用率不足30%
2018年~2021年上半年，雅宝电子营收分别为1.28亿元、1.29亿元、1.46亿元、8605.57万元；净利润分别为3433.41万元、3253.16万元、5002.79万元、2650.02万元。
尽管营收、净利润规模不高，但雅宝电子的市占率颇高。根据公司自述，2020年，公司在中国热熔断体产品市场中的市场份额为11.8%，居国内企业第一。
不过从行业特点看，“保险丝”本身的市场集中度就很高。据智多星顾问的《2020年版中国温度保险丝市场竞争研究报告》，2019年，日本内桥、雅宝电子、美国艾默生、厦门赛尔特、德国肖特分别拥有中国热熔断体市场份额的12.2%、11.2%、9.2%、8.7%、6.7%，合计48%。
《每日经济新闻》记者注意到，雅宝电子的毛利率较高，公司综合毛利率分别为48.85%、51.52%、53.42%和48.94%。
从产能利用率看，雅宝电子部分产品的产能利用率变化比较大。
以合金型热熔断体A系列为例，2018年~2021年上半年的产能利用率分别为63.53%、87.80%、88.40%、109.08%。合金型热熔断体P系列的状况类似，也是在2021年上半年的产能利用率超过100%。但像温控器，2019年到2021年上半年，产能利用率分别为4.46%、9.89%、28.50%。实际上，温控器对雅宝电子贡献的收入也不高，2020年也才20.13万元。
温控器产品产能利用率不足三成 图片来源：雅宝电子招股书截图
雅宝电子也做出解释，由于公司温控器业务处于起步阶段，市场有待大力拓展。
但在募集资金投入方面，温控器是雅宝电子募资投入的重要部分。本次IPO，雅宝电子拟募资3.67亿，其中9523.65万元用于温控器建设项目。其余用于还是雅宝电子传统的热熔断体业务。
图片来源：雅宝电子招股书截图
“实体产业通过资本市场募资扩产属于正常经营行为，但如果在产能过剩，且过往产销情况无法证明扩产投资能够取得预期效果的情况下，监管部门除会对发行人募资扩产合理性、必要性问询外，还会同时关注募资规模、新增产能的单位投资成本变化情况、产品毛利率、项目效益测算是否合理审慎等问题。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示。
对新产品的募资问题，资深投行人士王骥跃则表示，新产品产销有个过程，一般还是会被关注到。
曾规范“商号”授权行为
《每日经济新闻》记者注意到，雅宝电子前五大客户营收占比在报告期内保持在30%以下。其中，公司第一大客户始终是深圳市雅宝电子有限公司（以下简称深圳雅宝）。
雅宝电子报告期内前五大客户情况 图片来源：雅宝电子招股书截图
深圳雅宝同样也是雅宝电子的第一大经销商，主要最终销售去向包括深圳市力辉电机有限公司、深圳市友杰电机科技有限公司等。深圳雅宝的存货由2020年末的959.38万个增加至去年6月末的1226.23万个。
雅宝电子也透露了双方合作的细节，通过商务谈判获得业务订单，双方已合作15年以上，未来订单具有持续性。
需要注意的是，目前雅宝电子申报稿里中披露的深圳雅宝注册资本是200万人民币。但查询工商资料可见，深圳雅宝在2019年6月11日才将注册资本由50万增加至200万。而在2018年，雅宝电子已通过深圳雅宝实现营收达1053.38万元。
雅宝电子提到同深圳雅宝的名称接近原因，深圳雅宝使用“雅宝”商号系其自主向当地行政主管机关申请核准的行为，其目的为便于在销售中进行产品的推广和使用，与公司不存在其他利益安排。公司在综合考虑深圳雅宝的经销状况与运营方式后，为明确、规范深圳雅宝在使用“雅宝”商号时的权利与责任，2020年12月，公司与深圳雅宝签署了《商号许可使用授权书》。
《每日经济新闻》记者查询工商资料发现，深圳雅宝的两大股东分别是孟媚、孟宪生，持股比例分别是97.5%、2.5%。然而，孟宪生还曾全资持股深圳市雅宝益通电子有限公司（以下简称雅宝益通），成立时间是2016年7月5日，已于2019年1月28日注销。不难发现，雅宝益通也带有“雅宝”的名字。
孟宪生曾全资持股深圳市雅宝益通电子有限公司 图片来源：启信宝截图
根据雅宝电子和深圳雅宝的约定，被授权人不得在未经授权人同意的前提下，将“雅宝”商号再许可给第三方使用、未经授权人事先许可，被授权人及其关联方新设公司等经营实体时，不得使用与“雅宝”相同或相似的商号。
对于IPO涉及的商号问题，王怀涛也表达了它的看法。
“发行人取得相应商号、商标等知识产权是否合法合规，发行人商号是否存在侵权、不正当竞争、被撤销等方面风险；商号相似是否会对发行人的供应商、客户、潜在消费者、投资者等产生误解或混淆；是否存在有关诉讼、纠纷或其他导致发行人权利不确定性的情况，是否对发行人的持续经营能力造成重大不利影响等。”王怀涛表示。
王骥跃则表示，商号本身不是问题，尤其是对于非直接消费品类的，“但是会让人联想是不是关联方，是不是有控制或重大影响。”
3月28日，记者致电了雅宝电子，欲采访商号和募投项目问题，不过对方表示，雅宝电子证券部没有分机电话，会向其转述采访要求。但截至发稿时，记者未获得回复。
每日经济新闻
广西“终结”宝石神话，价格从800万跌至99，西方最大珠宝商亏麻了
2014年，一颗8克拉的“格拉夫红宝石”，被英国亿万富翁劳伦斯以860万美元拍得，创下每克拉高达10万美元的天价。
可是，在广西梧州，你能找到女王皇冠上同款红宝石，仔细一看价格:9.9元!这座能把宝石卖出“白菜价”的小城，被称为——“世界人工宝石之都”。
如今，梧州凭一己之力，供应全球70%的人工宝石。那些欧洲贵妇人、中东土豪身上佩戴的宝石，多半标注着“Made in 梧州”。
1、奢靡的宝石交易
宝石的开采和交易，最早能溯源到公元前400年的古印度，产量稀少、开采难度大，让宝石变得“奇货可居”。加之，其流光溢彩的魅力，让古印度贵族阶层对宝石很喜欢。
在加拿大安大略皇家博物馆，存放着世界上已知的超大白铅矿宝石，极高的色散使得打磨成的刻面具有丰富的火彩，绚烂夺目。
这些特性，使得宝石在早期交易的时候，就初具奢侈品属性。在随后的日子里，宝石开始在古印度，古罗马等贵族阶层中风靡，进一步赋予了其在交易市场较高的价值。
到了20世纪下半叶，即使技术发展让宝石开采更简单了，但宝石商人还是将其营销成了身份的象征。
1987年，在温莎公爵夫人珠宝拍卖会上，她生前的300余件宝石被陆续拍出，欧洲王室、顶尖名人、高级收藏家们纷纷竞拍，共售得5300万美元，约等于3.6亿人民币。
这场拍卖会，俨然成了西方珠宝商人的狂欢盛宴，卡地亚、梵克雅宝等一战成名，迅速跻身奢侈品一线地位。自此，珠宝飓风开始席卷全球，尽情掠夺全球财富。
在“宝石”上尝到甜头后，西方商人们很快又打造了其他“价格神话”:黑松露、鱼子酱，乃至近年的SIRT青春因子，一种经科研认证、能改善男同胞机能障碍的基因级成果，起先被海外网站开出5位数一克天价。如果想要，至少要提早3个月预约。
不过，随着国产技术的突破，一切都变了……
2、意料之外的“搅局者”
2016年，我国中电二所等北方科研机构，在人工宝石合成技术上，取得突破性进展，将成本瞬间拉低，目前技术已完全超过对手美国C&C公司。配合梧州全城8万多台轰鸣的机器，每年能加工60亿颗宝石，填补全球70%的市场。
宝石的价格直降90%，让每一个爱美的普通女孩，拥有了“克拉自由”。中国制造，让西方商人感受到了震撼，随后他们发现，其他的“聚宝盆”也逐渐失灵……
例如，中国水科院攻克人工养殖鲟鱼技术，我国开始大规模人工养殖，使原本70万一勺的鱼子酱，成了每盒不过百的“平民价”;上述受制于专利封锁的SIRT青春因子，受益于我国香港生科实验室的探索，现已将其国产化，落地成熟产品“倍力因”男士专用小蓝瓶的京东仅标一千多!
21世纪，全球科技发展早已超乎想象。但如果受制于价格问题，导致我国民众不能享受科技发展的红利，这不是国家乃至一众民营企业想看到的。简单点说，有了上述基因级成果，我国男同胞就不该一味使用小蓝沜这样落后的产物。
“白菜价”的别称是“惠民价”。据国际卫生组织数据，中国男人关键机能障碍罹患率约40.5%。在这个背景下，倍力因的出彩并不意外，宣传语“致力于让男人快乐零负担”流传甚广……
需要注意的是，国产成品们显然触动了西方资本家的利益。公开场合，美国珠宝协会直言，“中国宝石都是粗制滥造的人工品”。与此同时，美资在业内诋毁国产倍力因，以拒不降价的表现，暗示国产便宜货不配“上桌”。
3、事实胜于雄辩
正所谓“夏虫不可语冰”，我国梧州宝石崛起是事实，让天然宝石不再是上流社会的唯一象征也是事实!当下，全球最大珠宝商Pandora也放弃对天然宝石的执念，开始批量上架人造产品。这是对上述珠宝协会发言，最好的回击!
这一刻，世界珠宝市场固化百年的格局，因我国技术而改写。
放眼全球，我国“智造”再不限制于内需，屡屡“出镜”海外，例如，国产C919大飞机拿下全球范围内1000余架订单，打破美国波音、法国空客的寡头垄断;
而且，我国研发的高铁车轮，从依赖进口完成反向“输出”，如今频频获得老牌工业强国德国、号称“火车之国”印度等海外订单......
未来，期待中国“智造”带给国人更多的惊喜!
来源：消费日报
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